观察：【券商聚焦】东吴证券维持361度买入评级 指公司经营韧性突出

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，361度(01361.HK)发布2026年第二季度经营数据，尽管各渠道流水增速环比小幅放缓，但整体维持正增长，且折扣与库存指标改善，彰显出突出的经营韧性。研报指出，26Q2主品牌线下、童装线下流水均同比增长中高单位数，电商流水同比增长高单位数。增速较一季度有所放缓，主要受消费大盘承压、基数较高及行业结构性调整影响。在营运指标方面，大装与童装折扣率均在7.1折左右，环比26Q1的7折有所收窄改善；库销比维持在4.5-5倍的稳定健康区间。业务拓展层面，超品店延续快速扩张步伐。截至26Q2，国内超品店净增45家至187家，全年计划净开80-100家，开店节奏符合指引。该机构强调，超品店采用授权零售模式，加盟商开店意愿强，在运营成本、店效、拉新方面表现突出，验证了模式的盈利空间。产品端，公司持续迭代创新。26Q2新品密集落地，推出冰沁科技薄荷T恤、泰坦家族四代跑鞋、飞飏双钉跑鞋等多款新品。截至二季度末，公司专利总量超1500项，较一季度净增约160项，技术储备进一步夯实产品竞争力。此外，公司于6月初任命耐克前高管门立俊为集团执行总裁，有望为长期发展及海外业务拓展提供助力。该机构维持盈利预测，预计361度26-28年归母净利润分别为14.6亿、16.2亿、17.8亿元人民币，对应PE为6倍、5倍、5倍，维持“买入”评级。风险方面，需关注国内消费恢复不及预期、行业竞争加剧及超品店拓店不及预期等因素。